해외 대형 계약으로 반전 노리는 스피어, 현금흐름 악화 속 전환사채 의존도 심화 우려

▲ 사진=스피어 현금난, 전환사채 의존 심화 이미지출처: AI생성 데일리연합 (Daily Union I SNSJTV) 김민제 기자 | 스피어(최광수 대표·상장코드 347700)가 최근 해외 우주항공 발사업체와의 대규모 특수합금 공급 계약을 공시하며 매출액 대비 30%에 육박하는 실적 개선 기대감을 안겼다. 그러나 이와 동시에 회사의 영업활동현금흐름이 적자로 급전직하하고, 이에 따라 대규모 외부 자금 조달에 대한 의존도가 심화되고 있다는 점이 포착되어 주목된다. 지난 10월 14일 공시된 단일판매ㆍ공급계약 체결 건은 286억 원 규모로, 이는 2025년도 매출액 956.4억 원의 29.8%에 달하는 상당한 규모다. 미국 글로벌 우주항공 발사업체와 맺은 특수합금 공급 계약이라는 점에서 회사의 기술력과 해외 시장 개척 노력을 엿볼 수 있는 긍정적인 신호로 해석될 수 있다. 이데일리 등 복수의 언론 보도 역시 이 계약을 주요 이슈로 다루며 스피어의 사업 확장에 대한 기대감을 나타내고 있다. 하지만 이러한 외형 성장의 이면에는 심각한 현금 흐름 악화가 도사리고 있다. 2025년 기준 스피어의 영업활동현금흐름은 -146.7억 원으로, 전년도 43.3억 원 흑자에서