▲ 사진=아센디오 출처:AI생성

데일리연합 (Daily Union I SNSJTV) 김준 기자 | 아센디오(김성규 대표·상장코드 012170)는 최근 글로벌 뷰티 유통사와의 화장품 공급 계약을 통해 17억 원 규모의 단일판매·공급계약을 체결했다 고 2026년 9월 3일 공시했다. 이는 직전 사업연도 매출액 대비 27.2%에 해당하는 규모로, 매출 부진을 겪어온 회사에 단비 같은 소식으로 비춰질 수 있다.

그러나 이와 동시에 회사의 재무 상태는 심각한 영업손실과 당기순손실의 지속, 그리고 단기 유동성 압박이 가중되는 양상을 보이고 있어 신규 계약의 실질적인 재무 개선 효과에 대한 심도 깊은 분석이 필요하다.

2025년 아센디오의 매출액은 59.2억 원으로 전년(134.7억 원) 대비 약 56% 급감했다. 영업이익은 -43.2억 원을 기록하며 전년(-41.2억 원)보다 손실 폭이 확대되었고, 당기순이익 역시 -138억 원으로 전년(-78.5억 원) 대비 손실 규모가 약 75% 심화되었다.

이는 기업의 본질적인 사업 활동에서 꾸준히 손실이 발생하고 있음을 보여주는 핵심 지표다. 이 같은 수익성 악화는 자산총계가 109.1억 원으로 전년(233억 원) 대비 절반 이상 줄어들고, 자본총계도 72.4억 원으로 전년(192.7억 원) 대비 크게 감소하는 결과로 이어졌다.

특히 현금 흐름의 양상도 우려를 더한다. 2025년 영업활동현금흐름은 -47.1억 원으로 전년(-49.6억 원)에 이어 계속해서 큰 폭의 현금 유출을 기록했다. 반면, 투자활동현금흐름은 40.3억 원, 재무활동현금흐름은 6.6억 원의 유입을 보였다.

이는 회사의 영업활동만으로는 현금을 창출하지 못하고 외부 자금 조달이나 자산 매각을 통해 운영자금을 보충하고 있음을 시사한다. 현재 회사의 현금및현금성자산은 1.7억 원에 불과하며, 최근의 영업현금 유출 속도를 고려할 때 약 0.4개월에 불과한 현금 여력을 가지고 있는 것으로 추정되어 유동성 확보가 시급하다 는 판단을 낳게 한다.

매출채권의 동향 또한 주목할 부분이다. 매출액이 크게 감소했음에도 불구하고 매출채권은 11.6억 원으로 전년(7.8억 원) 대비 약 49.5% 증가했다. 이는 매출액 감소율이 56%에 달하는 상황에서 매출채권만 급증하는 현상으로, 매출의 질이 저하되거나 채권 회수 주기가 길어지고 있을 가능성을 내포한다.

매출채권의 신속한 현금화가 이루어지지 않을 경우, 이는 회사의 현금흐름에 추가적인 부담으로 작용할 수밖에 없다.

아센디오는 이러한 재무적 어려움을 극복하기 위해 전환사채(CB) 발행에 적극적으로 의존해 왔다. 최근 5년간 5회에 걸쳐 총 320억 원 규모의 전환사채를 발행했으며, 특히 45회, 46회, 47회 전환사채는 모두 운영자금 조달을 목적으로 하고 있다. 이들 전환사채는 전환가액 하향조정(리픽싱) 조건이 포함되어 있어 향후 주가 하락 시 잠재적인 주식 희석 위험을 안고 있다.

발행 공시 이후 잦은 정정 공시가 뒤따랐다 는 점도 투자자들의 주의를 요하는 지점이다. 지난 한 해 동안에만 전환사채 발행 결정 관련 주요사항보고서에 대한 정정 공시가 여러 차례 발생했는데, 이는 자금 조달 계획의 변경이나 조건 조율이 빈번하게 이뤄지고 있음을 보여준다.

실제로 회사는 최근 다수의 공시 정정을 진행했다. 2026년 2월 26일에는 45회, 46회, 47회 전환사채 발행 결정과 관련하여 각각 '[기재정정]주요사항보고서(전환사채권발행결정)'를 제출하는 등 잦은 정정 공시가 확인된다. 공시 정정이 반복된다는 것은 처음 발표된 내용에 중요한 변경 사항이 발생했음을 의미하며, 이는 자금 조달의 안정성이나 계획의 신뢰성에 대한 의문을 제기할 수 있다.

지배구조 측면에서도 불안정한 신호들이 감지된다. 최근 대표이사 변경 공시와 최대주주 변경 공시가 있었으며, 경영권 분쟁 소송이 제기되었다는 공시도 확인된다. 이러한 잦은 경영진 및 최대주주 변동과 법적 분쟁은 회사의 장기적인 사업 계획 추진에 불확실성을 가중시키는 요인으로 작용할 수 있다.

특히 경영권 분쟁 소송은 회사의 의사결정 과정에 혼란을 초래하고 핵심 사업 역량에 집중하기 어렵게 만드는 위험 요소다.

감사보고서에 따르면 2025년 재무제표에 대해 정동회계법인은 적정의견을 제시했으나, '수익인식의 적정성'을 핵심감사사항으로 명시했다. 이는 회계법인이 수익 인식과 관련하여 상당한 감사 노력을 기울였음을 시사하며, 비록 적정의견이라 할지라도 회사의 매출 감소 및 매출채권 증가와 맞물려 수익 창출의 투명성과 안정성에 대한 지속적인 모니터링이 필요함을 강조하는 부분이다.

결론적으로 아센디오는 신규 공급계약이라는 긍정적인 소식에도 불구하고, 본업에서의 심각한 적자와 현금 소진, 그리고 외부 자금 조달에 대한 높은 의존성이라는 재무적 난관에 봉착해 있다. 여기에 전환사채 발행의 잦은 정정과 경영권 분쟁 소송까지 겹치면서 대외적인 신뢰도와 내부 운영 안정성 모두 시험대에 올랐다.

새로운 계약이 실질적인 매출 증대와 현금 유입으로 이어져 재무 구조를 개선할 수 있을지, 그리고 이러한 과정에서 지배구조 관련 불안정성이 해소될지는 향후 공시와 재무 성과를 통해 면밀히 확인해야 할 중요한 과제이다.