▲ 사진=한화오션, 1.5조원 신규 출처:AI생성
데일리연합 (Daily Union I SNSJTV) 송동섭 기자 | 한화오션(김희철 대표·상장코드 042660)이 최근 1조 5527억원 규모의 단일판매·공급계약을 체결하며 외형 성장 기대감을 높이고 있습니다. 이 계약 규모는 동사의 2025년 매출액 127835.1억원 대비 약 12.1%에 달하는 적지 않은 비중입니다.
이는 전년도에 대규모 적자를 기록했던 영업활동 현금흐름이 흑자로 전환하는 등 재무구조 개선 조짐이 나타나는 가운데 발표된 긍정적인 소식이지만, 과거 감사보고서에서 반복적으로 지적된 대금 회수의 불확실성과 더불어 여러 차례의 공시 정정 이력은 계약의 실질적인 현금화와 재무 안정성 측면에서 면밀한 검토가 필요하다는 신호를 주고 있습니다.
이번 단일판매·공급계약은 대만의 양밍해운으로부터 컨테이너선 6척을 수주한 건으로, 공시에 명시된 계약금액 1조 5527억원은 동사의 최근 사업 연도인 2025년 매출액과 비교할 때 상당한 수준의 추가 매출을 의미합니다.
주요 외신에서도 한화오션의 이번 수주 소식을 비중 있게 다루며 긍정적인 보도 맥락을 형성하고 있으나, 계약의 최종 이행과 대금 회수까지는 장기간이 소요되는 조선업의 특성상 실제 현금 유입 추이를 지속적으로 관찰해야 할 필요가 있습니다.
한화오션의 재무 성과를 살펴보면, 2025년 매출액은 127835.1억원으로 전년 107760억원 대비 18.6% 증가했습니다. 특히 영업이익은 2378.8억원에서 11675.9억원으로 무려 390% 이상 급증하며 수익성 측면에서 괄목할 만한 개선을 보였습니다. 당기순이익 역시 5282.1억원에서 12459.2억원으로 두 배 이상 증가하여 전반적인 실적 호조세를 시사합니다.
이러한 실적 개선은 현금흐름에서도 뚜렷하게 나타났습니다. 특히 영업활동 현금흐름은 전년도 마이너스 29045.7억원이라는 대규모 유출에서 2025년 13146.7억원으로 급격하게 흑자 전환했습니다. 이는 과거 매출채권 회수 지연이나 재고자산 증가 등으로 인해 현금 창출력이 저해되었던 상황에서 벗어나, 기업의 본질적인 영업활동을 통해 현금을 벌어들이는 능력이 크게 개선되었음을 보여주는 긍정적인 신호입니다.
영업이익 대비 영업활동 현금흐름의 비율(현금전환율)이 112.6%를 기록한 점도 이익의 현금화가 순조롭게 이루어지고 있음을 뒷받침합니다.
그러나 감사보고서는 이 같은 긍정적인 흐름 속에 잠재된 위험 요인을 반복적으로 강조해왔습니다. 2025년 감사보고서 핵심감사사항 및 강조사항에는 '러시아에 대한 국제 제재 조치에 따른 신용 위험의 증가 및 대금 수령시기의 불확실성'이 꾸준히 언급되었습니다.
이는 대규모 신규 계약에도 불구하고, 지정학적 리스크와 연계된 대금 회수 불확실성이 지속적으로 존재함을 의미하며, 이는 장기간에 걸쳐 대규모 계약을 이행하는 조선업의 특성상 실제 현금 유입에 영향을 미칠 수 있는 중요한 요소입니다.
또한, '투입법에 따른 수익인식' 및 '계약자산 및 미인도선박의 회수가능성 평가' 등 회계추정의 불확실성에 대한 핵심감사사항 지적도 주목할 필요가 있습니다.
재무상태표를 분석하면, 매출채권이 8944.9억원에서 9651.8억원으로 7.9% 증가했고, 재고자산 역시 27797억원에서 30404억원으로 9.4% 늘어났습니다. 매출 증가는 긍정적이나, 매출채권과 재고자산의 증가는 수익이 실제 현금으로 전환되는 과정에서 시간이 소요되거나, 잠재적인 회수 위험을 내포할 수 있습니다.
이는 앞서 언급된 감사보고서의 대금 회수 불확실성 지적과 연결되는 지점으로, 수익 인식이 실제 현금 유입으로 이어지는지 여부를 지속적으로 확인해야 할 것입니다.
동사는 최근 '단일판매ㆍ공급계약체결' 공시를 비롯해 '타인에 대한 채무보증결정', '타인에 대한 담보제공결정' 등 재무 관련 주요 공시에서 여러 차례 정정 공시를 제출한 이력이 있습니다. 이러한 정정은 공시 정보의 정확성과 적시성에 대한 의문을 제기하며, 투자자들에게 혼란을 줄 수 있습니다.
특히 채무보증이나 담보 제공과 같은 우발채무 관련 공시의 정정은 회사의 잠재적 재무 부담을 오인하게 할 수 있어 보다 엄격한 공시 관리 체계가 요구됩니다. 또한, 현재 '소송등의 제기ㆍ신청' 공시를 통해 진행 중인 법적 분쟁이 있음을 밝히고 있어 추가적인 우발부채 발생 가능성에도 유의해야 합니다.
종합적으로 볼 때, 한화오션은 대규모 수주와 개선된 영업현금흐름을 통해 실적 턴어라운드의 기틀을 마련하고 있는 것으로 보입니다.
그러나 감사보고서의 지속적인 경고처럼, 국제 제재와 관련된 대금 회수 불확실성을 어떻게 관리하고 실제 현금 유입으로 연결할지가 핵심 과제입니다. 또한, 중요한 재무 활동 관련 공시의 잦은 정정은 정보의 신뢰도와 내부 통제 역량에 대한 의문을 남깁니다.
회사는 대규모 계약 이행 과정에서 발생할 수 있는 잠재적 위험을 최소화하고 투명성을 확보하기 위한 구체적인 방안을 제시해야 할 것입니다.
