▲ 사진=에이텍, 매출 폭증에도 순익 출처:AI생성

데일리연합 (Daily Union I SNSJTV) 김민제 기자 | 에이텍(신승영, 김형철(각자대표) 대표·상장코드 045660)이 전년 대비 250%를 넘어서는 폭발적인 매출 성장을 기록했음에도 불구하고, 당기순이익과 영업활동현금흐름이 전년 대비 크게 감소한 것으로 나타나 수익성의 질과 현금 창출력에 의문이 제기되고 있다.

특히 이 같은 재무 지표의 급격한 변동 속에서 감사보고서상 '매출 인식'이 핵심감사사항으로 꾸준히 언급되고 있어 그 배경에 관심이 쏠린다. 회사는 최근 농업협동조합중앙회 농협은행주식회사와 192억원 규모의 단일판매·공급계약을 체결했다고 공시하며 사업 확대의 신호를 보냈다.

2025사업연도 실적을 살펴보면 에이텍의 매출액은 1602.1억원으로 전년 455.3억원 대비 약 251.9% 급증했다. 영업이익 또한 87억원으로 전년 20.8억원 대비 크게 늘어 사업 외형이 뚜렷하게 성장했음을 보여준다. 그러나 정작 기업의 최종 성적표라 할 수 있는 당기순이익은 3.9억원에 그쳐, 전년 155.4억원에 비해 151.5억원 감소하는 급격한 하락세를 보였다.

외형 성장에 비해 수익성이 크게 훼손된 결과다. 이러한 이익 감소는 기업의 전반적인 재무 건전성에 대한 면밀한 검토를 필요하게 한다.

수익성 악화와 더불어 현금흐름 또한 좋지 않은 모습을 보였다. 영업활동으로 인한 현금흐름은 102.3억원으로, 전년 195.7억원에 비해 93.4억원 감소했다. 매출액과 영업이익이 큰 폭으로 증가했음에도 불구하고 영업활동으로 벌어들인 현금이 오히려 줄어든 점은 실질적인 현금 창출력에 경고음을 울린다. 이는 외형 성장이 실제 현금 유입으로 이어지지 못하는 구조적인 문제를 내포할 수 있음을 시사한다.

영업활동현금흐름 감소의 한 가지 원인으로는 재고자산의 급격한 증가를 꼽을 수 있다. 에이텍의 2025사업연도 재고자산은 219.8억원으로 전년 99.9억원 대비 120% 이상 증가했다. 매출이 급증하는 시기에 재고자산이 크게 늘어나는 것은 일반적일 수 있으나, 동시에 영업활동현금흐름이 감소한 것은 판매된 제품에 대한 대금 회수 지연이나 생산 및 비축을 위한 선투자 확대 등으로 인해 현금이 묶였을 가능성을 보여준다.

이는 매출 원가나 판매 관리비 등 영업 활동 전반의 현금 지출 효율성에 대한 질문을 남긴다.

감사보고서상 '매출 인식'이 지속적으로 핵심감사사항으로 지적된 점도 주목할 부분이다. 에이텍은 제31기부터 제33기에 걸쳐 감사인이 삼화회계법인에서 동현회계법인으로 변경되었음에도 불구하고, 모든 감사보고서에서 매출 인식이 핵심감사사항으로 꾸준히 언급되었다. 이는 감사인들이 에이텍의 매출 관련 회계 처리에 대해 특별한 주의를 기울여왔음을 의미하며, 수익성 지표의 품질에 대한 시장의 의구심을 증폭시킬 수 있다.

비록 감사보고서상 '적정의견'을 받았지만, 특정 항목에 대한 지속적인 핵심감사사항 언급은 회사의 내부 통제 및 회계 처리의 투명성에 대한 질문을 제기한다.

한편, 지난 9월 1일 공시된 단일판매·공급계약 체결 건은 농업협동조합중앙회 농협은행주식회사와의 영업점 전산기기 유지보수 계약으로, 계약금액 192억원은 2025사업연도 매출액의 약 11.9%에 달하는 규모다. 이러한 대형 계약은 회사의 지속적인 매출 성장을 견인할 것으로 기대되지만, 과거 재무 지표에서 나타난 현금흐름과 순이익의 괴리 현상이 반복될지 여부에 대한 추가적인 확인이 필요하다.

최근 에이텍의 임원 및 주요 주주 관련 공시가 빈번하게 제출된 점도 눈에 띈다. 임원·주요주주 특정증권등 소유상황보고서가 2026년 들어 다 수 제출되었으며, 최근 복수의 언론 보도(디지털투데이, datatooza.com 등)에 따르면 신종수 이사 및 신승영 대표이사의 주식 소유 수량이 증가하며 지분율이 상승했다는 소식이 전해지기도 했다.

이는 경영진의 지배력 강화 또는 책임 경영 의지를 나타낼 수 있으나, 동시에 내부자 거래의 투명성과 주주 가치에 미치는 영향에 대한 질문으로 이어질 수 있다.

회사는 매출액 급증에도 불구하고 순이익과 영업현금흐름이 감소한 원인, 특히 재고자산 증가가 현금흐름에 미친 구체적인 영향, 그리고 감사보고서상 매출 인식에 대한 핵심감사사항이 반복적으로 언급되는 배경에 대해 명확한 설명을 제공할 필요가 있다. 매출 성장 전략이 현금 창출력 강화와 지속 가능한 이익으로 이어질 수 있는지에 대한 투자자들의 궁금증을 해소할 책임이 있다.

종합하면 에이텍은 외형 성장세를 이어가고 있지만, 수익성의 질과 현금 흐름의 악화, 그리고 감사상 지속적으로 제기되는 매출 인식 문제 등 내실 측면에서는 면밀한 주의가 요구되는 상황이다. 투자자들은 회사의 외형 성장 이면에 숨겨진 재무적 특이사항과 향후 현금 창출력 개선 노력을 주시해야 할 것이다.