▲ 사진=코스맥스비티아이, 실적 개선 출처:AI생성
데일리연합 (Daily Union I SNSJTV) 김준 기자 | 코스맥스비티아이(허민호, 이병주 대표·상장코드 044820)가 최근 공시에서 자회사에 대한 대규모 채무보증 및 금전대여를 잇따라 결정하며 재무 부담 가중에 대한 우려를 낳고 있습니다. 2025년 매출액은 6452.1억원, 영업이익은 269.8억원으로 전년 대비 증가하며 외형과 수익성 모두 개선된 모습을 보였으나, 이러한 실적 호조에도 불구하고 계열사 자금 지원은 지속되는 양상입니다.
특히 최대주주 변경과 관련된 정정 공시 및 감사보고서 상 핵심감사사항에서 특수관계자 거래의 적정성이 강조되면서 경영 투명성과 잠재적 위험에 대한 심층적인 분석이 요구됩니다.
지난 2026년 9월 1일, 코스맥스비티아이는 자회사에 대한 타인 채무보증 결정 공시(접수번호 20260901800730)를 비롯해 금전대여 결정, 단기차입금 증가 결정 등 일련의 자회사 관련 경영사항들을 잇달아 공시했습니다. 이러한 자회사 지원 결정은 지난 5월과 6월에도 여러 차례 채무보증 및 담보제공 결정 공시가 있었던 것을 감안할 때, 계열사들의 재무 상황에 지속적인 관심이 필요하다는 점을 시사합니다.
2025년 매출액은 전년 5976.3억원 대비 8% 증가한 6452.1억원을 기록했으며, 영업이익은 167.9억원에서 269.8억원으로 크게 늘어나는 등 견조한 실적을 달성했습니다. 영업활동현금흐름 또한 238.4억원에서 351.7억원으로 개선되어 이익의 현금화 능력은 양호한 것으로 나타났습니다.
그러나 매출채권이 978.1억원에서 1174.3억원으로 20.1% 증가하고, 재고자산 역시 668.6억원에서 801.9억원으로 19.9% 늘어나는 등 매출 증가율을 상회하는 속도로 늘었습니다. 이는 외형 성장에 따라 운전자본 부담이 증가하고 있음을 보여주며, 향후 현금 흐름에 영향을 미칠 수 있는 잠재적 요인입니다.
2025년 기준 코스맥스비티아이의 부채총계는 7106.5억원으로 자본총계 2956.9억원 대비 부채비율이 240.3%에 달합니다. 이는 재무 건전성 측면에서 다소 높은 수준입니다. 특히 자회사에 대한 채무보증은 우발채무의 성격을 가지며, 이번 공시된 보증 규모를 포함하여 여러 자회사들이 금전대여 및 단기차입금 증가 결정을 통해 자금을 조달하고 있는 점은 연결재무제표상 부채와는 별개로 추가적인 재무 부담으로 작용할 수 있습니다.
지난 2026년 5월에는 최대주주 변경 공시가 있었고, 이후 같은 달 [기재정정] 최대주주 변경 공시가 이어지는 등 지배구조 관련 변동성도 관찰되었습니다. 최대주주 변경과 그에 따른 정정 공시는 단순히 경영권 변동을 넘어 회사 지배 구조의 안정성과 투명성에 대한 질문을 제기할 수 있습니다. 이러한 지배구조 변경 과정에서 특수관계인과의 거래, 담보 및 보증 등은 더욱 면밀히 검토되어야 합니다.
2025년도 감사보고서(접수번호 20260317000869)에서 삼덕회계법인은 적정의견을 제시했지만, 핵심감사사항(Key Audit Matter)으로 "특수관계자 거래 및 공시의 적정성"과 "영업권이 포함된 현금창출단위 손상평가"를 명시했습니다.
이는 회계 감사인이 회사의 실적이나 재무상태 전반에는 문제가 없다고 보면서도, 지배구조와 관련된 특수관계자 거래의 투명성, 그리고 기업 가치 평가에 중요한 영향을 미치는 무형자산의 손상 여부에 대한 회계적 추정 불확실성을 주시하고 있음을 보여줍니다.
이처럼 코스맥스비티아이는 외형 성장과 수익성 개선을 이루는 동시에, 자회사에 대한 재무적 지원과 이에 따른 우발부채 증가, 그리고 최대주주 변경과 관련된 지배구조 이슈가 복합적으로 나타나고 있습니다.
특히 감사인의 핵심감사사항이 이러한 특수관계자 거래와 자산 손상평가에 집중된 것은, 단순한 자금 조달을 넘어선 근본적인 사업 구조 및 재무 위험 관리의 문제를 시사할 가능성이 있습니다. 매출채권과 재고자산의 높은 증가율도 운전자본 부담을 가중시키면서 그룹 전반의 현금흐름에 대한 지속적인 관찰이 필요하다는 점을 더합니다.
이러한 상황은 사업 확장 및 계열사들의 투자 확대로 인한 일시적인 자금 수요 증가일 수 있습니다. 그룹 전체의 시너지를 위한 전략적 선택일 수도 있습니다. 그러나 실적 개선에도 불구하고 자회사 재무 지원이 반복되는 점, 그리고 감사인의 특정 영역에 대한 집중적인 검토는 향후 회사의 자금 조달 계획 및 계열사들의 독립적인 사업 영위 능력에 대한 질문으로 이어집니다.
또한 최대주주 변경 과정에서의 세부적인 변화 내용과 그 배경이 주주 가치에 미치는 영향에 대한 추가적인 설명이 필요합니다.
코스맥스비티아이의 재무제표는 긍정적인 실적 개선을 보여주지만, 자회사 재무 지원의 반복과 운전자본 부담 증가, 그리고 감사보고서에서 지적된 특정 회계 이슈들은 투자자들이 주의 깊게 살펴봐야 할 대목입니다.
특히 지배구조 변화 속에서 계열사 지원 및 특수관계자 거래의 투명성 확보와 적절한 위험 관리가 지속 가능한 성장을 위한 중요한 과제가 될 것으로 판단됩니다.
