▲ 사진=DH오토넥스, 실적 개선 속 출처:AI생성
데일리연합 (Daily Union I SNSJTV) 김민제 기자 | DH오토넥스(김영식 대표·상장코드 000300)가 최근 공시를 통해 매출액과 영업이익, 영업활동현금흐름 등 주요 영업실적에서 긍정적인 전환을 이뤘음에도 불구하고, 연이은 공시 정정, 상당한 규모의 전환사채 발행에 따른 잠재적 주식 희석 위험, 그리고 감사보고서상 반복되는 회계 이슈들이 기업의 투명성과 지속 가능한 성장에 대한 의문을 남기고 있다.
특히 2025년 매출액은 전년 대비 33.9% 증가한 401.7억원을 기록했으며, 영업이익은 -51.5억원 적자에서 32.3억원 흑자로 전환했다.
동시에 영업활동현금흐름 또한 -24.6억원 유출에서 60.3억원 유입으로 크게 개선되었으나, 11건에 달하는 공시 정정과 최대 37.17%에 이르는 전환사채의 잠재 희석률은 이러한 긍정적 신호를 상쇄하는 요인으로 작용한다.
이러한 재무적 개선의 배경에는 매출 증대와 더불어 효율적인 현금 관리가 기여한 것으로 보인다. 2025년 기준, 매출액이 크게 늘었음에도 매출채권은 112.4억원에서 45.6억원으로 59.5% 감소했으며, 이는 현금흐름 개선에 긍정적인 영향을 미쳤다.
실제로 영업이익 대비 영업활동현금흐름의 전환율은 186.8%에 달해, 회사의 이익이 상당한 수준으로 현금화되었음을 시사한다.
반면 재고자산은 14.4억원에서 17.8억원으로 24% 증가하여 향후 매출 인식과 재고 관리의 추이를 주시할 필요가 있다.
재무활동현금흐름에서는 -132.0억원의 순유출을 보였는데, 이는 과거 50.5억원의 순유입과 대비된다. 동시에 투자활동현금흐름에서 95.4억원의 대규모 순유입이 발생했다 는 점은 자산 매각 등을 통한 현금 확보가 활발히 이루어졌을 가능성을 보여준다.
회사가 확보한 현금으로 부채를 상환하거나 재무구조를 개선하려는 노력으로 볼 수 있으나, 어떤 자산의 양도로 현금이 유입되었는지, 그리고 그 자산의 양도가 기업의 핵심 사업 역량에 어떤 영향을 미칠지에 대한 추가적인 설명이 필요하다.
이번 초점 공시인 '[기재정정]주요사항보고서(타법인주식및출자증권양도결정)'는 잦은 공시 정정 흐름 속에서 중요한 맥락을 제공한다. 총 11건에 이르는 정정 공시는 기업의 주요 의사결정이나 사업 진행에 있어 상당한 변동성이나 불확실성이 내재하고 있음을 시사한다.
특히 타법인 주식 및 출자증권 양도 결정과 관련된 정정은 투자활동 현금흐름의 급격한 변화와도 연결될 수 있어, 관련 거래의 상세 내용 및 변경 사유에 대한 투명한 정보 제공이 요구된다.
자금 조달 측면에서는 총 세 차례에 걸쳐 발행된 전환사채(CB)가 총 422억원에 달하는 잠재적 희석 부담을 안고 있다. 특히 2024년 10월 11일 납입된 15회차 전환사채는 147억원 규모로, 전환가액이 500원에 불과하며 잠재 희석률이 37.17%에 달하는 점이 주목된다.
이 전환사채의 자금용도는 전액 '기타'로 기재되어 있어, 구체적인 사용처에 대한 의문을 증폭시킨다. 기존 9회차 및 10회차 전환사채의 경우 시설 및 운영 자금으로 용도가 명확했던 것과 대조된다.
더욱이 15회차 전환사채의 경우 전환가액 조정(리픽싱)에 대한 하한선이 명시되지 않아, 주가 하락 시 잠재적 전환 물량이 더욱 늘어나 기존 주주가치에 미치는 희석 효과가 커질 수 있는 위험이 있다.
과거 9회차와 10회차 전환사채에는 각각 936원과 1112원의 리픽싱 하한선이 설정되어 있었다는 점을 고려하면, 15회차 전환사채의 조건은 투자자들에게 추가적인 불확실성을 가중시키는 요인으로 해석될 수 있다.
회사의 재무제표 신뢰성과 관련해서는 감사보고서가 주목된다. 비록 모든 회계연도에 대해 '적정의견'을 받았지만, 2025년 및 2024년 감사보고서의 '강조사항'에는 '재무제표 재작성'이 언급되었고, 2023년에는 '상장폐지사유 발생' 및 '회생 절차 종결'과 함께 '재무제표 재작성'이 강조사항으로 기재되었다.
또한 '핵심 감사사항'으로 '자동차부품사업부 현금창출단위의 손상평가'가 반복적으로 제시되었다.
이는 회계 처리의 불확실성과 과거 재무정보의 신뢰성에 대한 우려를 지속적으로 제기하는 부분이다. 감사인이 삼정회계법인에서 한영회계법인으로 변경된 점도 이러한 맥락에서 이해될 수 있다.
결론적으로 DH오토넥스는 영업실적과 현금흐름의 회복이라는 긍정적인 변화를 보여주고 있으나, 이러한 개선이 자산 양도와 같은 일시적 요인에 의해 얼마나 영향을 받았는지, 그리고 빈번한 공시 정정, 전환사채로 인한 잠재적 지분 희석, 과거 재무제표 재작성 이력과 같은 구조적인 문제들이 앞으로 어떻게 해소될지에 대한 명확한 설명이 필요하다.
기업의 근본적인 사업 역량 강화와 투자자 신뢰 회복을 위한 투명한 소통 노력이 요구된다.
